Бухгалтерский учет в издательстве и полиграфии

    Важным  фактором, определяющим платежеспособность и финансовую устойчивость организации, является возможность формирования достаточного денежного потока, который обеспечивает рентабельный и растущий бизнес. Поэтому рост рыночной стоимости организации является приоритетной и конечной целью эффективного управления денежными потоками. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, когда именно собственник будет получать данные доходы и с каким риском сопряжено их получение. Эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков (метод ДДП). Далее использован доходный подход на основе модели оценки рыночной стоимости функционирующей организации.

    Для оценки стоимости организации методом  дисконтирования будущих потоков  определим притоки и оттоки денежных средств от трех видов деятельности организации отрасли электроэнергетики. Прогнозный период для оценки предприятия может составлять 5 - 10 лет. Расчеты проведены на основе определения чистого денежного потока для собственного капитала действующей организации. Расчет рыночной стоимости организации осуществлен в виде прогнозирования денежных потоков с учетом бизнес-плана организации.

    Алгоритм  расчета дисконтированного денежного  потока и последующее определение  рыночной стоимости организации представлены далее.

    Прогнозирование доходов. Доходы организации спрогнозируем  на основе показателей работы организации  за четыре года, предшествующие периоду  оценки, с сопоставлением с отраслевыми  тенденциями.

    Прогнозирование материальных затрат. Материальные затраты организации спрогнозируем на основе показателей работы организации в процентном соотношении к выручке.

    Прогнозирование   заработной платы и ЕСН. Расходы  на персонал рассчитаем

как сумму фонда  оплаты труда и единого социального  налога (ЕСН  - 26%).

                                                              i

    Прогнозирование амортизации. Начисления амортизации  учитываются на имеющиеся основные средства на дату оценки и на прогнозируемые капитальные вложения: 

    А  = А          + 0,5k    КВ ;

     1    факт д.о.       ампр  1 

    А  = А  + 0,5k    КВ ,

     2    1       ампр  2 

    где  А    - амортизация первого  и второго прогнозных периодов;

         1,2

    А          - фактически  начисленная  амортизация  за последний отчетный

    факт д.о.

период на момент его оценки.

    В качестве капитальных вложений (КВ) можно использовать планируемые  объемы капитальных вложений, если в прогнозируемых периодах не ожидается  выбытия из эксплуатации объектов основных средств.

    Норма (средневзвешенный коэффициент) амортизации может быть определена двумя способами: 

               2А

                 0

    k    = -----------;

     ам1   ОС   + ОС

             но     ко 

                 А

                  0

    k    = -------------.

     ам2   ОС   + 0,5КВ

             но        0 

    Последнее равенство предполагает, что капитальные  вложения осуществляются равномерно в  течение года.

    Прогнозирование   запасов  сырья  и  материалов  (З )  производится  на

                                                       i

основании прогноза прямых материальных затрат: 

               к

                1

    З  = ПМЗ  ---,

     i      i 365 

    где  ПМЗ  - прямые материальные затраты  в i-м периоде;

           i

    к  - срок  оборачиваемости запасов сырья  и материалов.

     1

    Прогнозирование НДС, незавершенного производства, готовой  продукции, прочих активов. Используем допущение, что данные статьи не изменяются в течение прогнозного периода.

    Прогнозирование дебиторской задолженности осуществим по формуле: 

              k

               2

    ДЗ  = В  ---,

      i    i 365 

    где  В  - выручка в i-м периоде;

         i

    k  - срок  оборачиваемости дебиторской задолженности.

     2

    На  основании  вышеприведенных данных рассчитаем  потребность в оборотных

активах (ПОА ):

            i 

    ПОА  = А  + З  + НДС  + НП  + ГП  + ДЗ  + ПВА ,

       i    i    i      i     i     i     i      i 

    где  НДС  - налог на добавленную  стоимость (18%) в i-м периоде;

           i

    НП  - незавершенное производство в  i-м периоде;

      i

    ГП  - готовая продукция в i-м периоде;

      i

    ДЗ  - дебиторская задолженность в  i-м периоде;

      i

    ПВА  - прочие внеоборотные активы  в i-м периоде.

       i

    Кредиторскую   задолженность   (КЗ )   рассчитаем   умножением  выручки

                                      i

прогнозного    периода    на   коэффициент   оборачиваемости   кредиторской

задолженности: 

              k

               3

    КЗ  = В  ---,

      i    i 365 

    где  k  - срок оборачиваемости кредиторской  задолженности.

         3

    Расчеты  с бюджетом (Рб ):

                          i 

          От     k

            ссi   4

    Рб  = ----- ---,

      i    Ним  365

              i 

    где  Ним  - налог на имущество в  i-м периоде;

           i

    k  - срок  оборачиваемости расчетов с бюджетом.

     4

    Расчеты  с персоналом (Рп ):

                            i 

               k

                5

    Рп  = Зп  ---,

      i     i 365 

    где  k  - срок оборачиваемости расчетов  с персоналом.

         5

    Прочие  текущие  активы (ПТА ). Используем допущение, что данная статья

                                i

не изменяется в течение прогнозируемого периода.

    Прогнозная  потребность в краткосрочных  пассивах ПКП  составит:

                                                       i 

    ПКП  = КЗ  + Рб  + Рп  + ПТА .

       i     i     i     i      i 

    Прогноз  потребности в чистом оборотном  капитале (ПЧОК ) - разница между

                                                         i

потребностью в  оборотных активах и потребностью в краткосрочных пассивах: 

    ПЧОК  = ПОА  - ПКП .

        i      i      i 

    Прогноз капитальных вложений (приобретение оборудования). Внеоборотные активы (первоначальная стоимость) на каждый прогнозный год  рассчитаем по следующей формуле: 

    ВА  = ВА    + КВ ,

      i     i-1     i 

    где  ВА  - внеоборотные активы в  i-м периоде;

          i

    ВА    - внеоборотные активы в предыдущем  периоде.

      i-1

    Изменение   потребности  в  чистом  оборотном   капитале  (ДЕЛЬТАПЧОК ) в

                                                                       i

прогнозируемом  периоде: 

    ДЕЛЬТАПЧОК  = ПЧОК  - ПЧОК   .

              i       i       i-1 

    Прогноз  инвестиционных затрат (ИЗ ):

                                     i 

    ИЗ  = КВ  + ДЕЛЬТАПЧОК .

      i     i             i 

    Прогноз изменения кредита и стоимости  его обслуживания рассчитаем согласно данным ЦБ РФ о средних по России ставках по долгосрочным кредитам свыше 3 лет.

    Прогноз  налога на имущество (Ним ) (2,2%).

                                    i

    Остаточная  стоимость основных средств в  прогнозном периоде (ОСост ):

                                                                     i 

    ОСост  = ОСост    + КВ  - А .

         i        i-1     i    i 

    Полученные   ранее  расчеты дают  возможность рассчитать  прибыль до

налогообложения в прогнозируемом периоде (П ):

                                           i 

    П  = В  - ПМЗ - Зп  - ЕСН  - А  - I   - Ним .

     i    i           i      i    i    %i      i 

    Налог на прибыль в прогнозном периоде (НП ) (24%).

                                             i

    Чистую  прибыль в прогнозном периоде  (ЧП ) рассчитаем как разницу между

                                            i

прибылью до налогообложения  и налогом на прибыль в i-м периоде.

    Прогнозирование  денежных средств (ДС ) осуществим  следующим образом:

                                        i 

    ДС  = -ДЕЛЬТАПЧОК  + ДС    + А  - КВ  + ДЕЛЬТАЗкр  + ЧП ,

      i              i     i-1    i     i            i     i 

    где  ДС    - денежные средства  в i-1 (предыдущем) периоде;

          i-1

    ЧП  - чистая прибыль в i-м периоде;

      i

    КВ  - капитальные вложения.

      i

    Для   последующих  периодов  прогнозирование  денежных средств осуществим

аналогично. Равенство валюты баланса по активу (Актив ) и пассиву (Пассив )

                                                     i                   i

в  прогнозируемом  периоде  означает,  что  расчеты  произведены корректно.

Статьи актива рассчитаем по нижеприведенной формуле: 

    Актив  = ДС  + ВН  +  ПОА .

         i     i     i       i 

    Статьи  пассива для 1-го прогнозного года рассчитаем следующим образом: 

    Пассив  = УК + ДК + РК + НП    + ДКр    + ЧП  + ДЕЛЬТАЗкр  + КЗ  +

          i                    i-1      i-1     i            i     i