Денежное обращение РФ

     Глава 3. Денежное обращение в современной России

     3.1 Структура денежной  массы. Денежные  агрегаты

     В настоящее время из-за множества  разнообразных денежных средств трудно говорить о совокупности денег в силу того, что данное понятие не отражает всей полноты и многообразия имеющихся в стране платежных средств. Поэтому наиболее распространенным термином для такого обозначения выступает денежная масса. Денежная масса представляет собой совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным лицам, предприятиям и государству. В денежной массе различают активные деньги, обслуживающие наличный и безналичный оборот, и пассивные, которые потенциально могут быть использованы для расчетов. К числу активных денег относят деньги повышенной эффективности. К пассивным деньгам относят накопления, резервы, остатки на счетах, то есть денежные средства на срочных и сберегательных вкладах в коммерческих банках и специализированных кредитных институтах, депозитные сертификаты и так называемые квазиденьги. Это лишь подобие денег, так как их нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, тем не менее квазиденьги являются основным и наиболее динамичным компонентом денежной массы

     Кроме разделения денег на товарные, наличные, безналичные в финансовой макроэкономической практике принято структурировать  денежную массу путем деления  ее на части в зависимости от степени ликвидности. Под ликвидностью понимается возможность использования денежных средств в качестве платежного средства.

     Если  денежное средство можно непосредственно  использовать для платежей и расчетов или легко обратить в средство платежа, то его считают высоколиквидным. Считается, что «абсолютной» ликвидностью обладают денежные средства, которые непосредственно, в своей первичной, исходной форме, без преобразования в иные виды средств способны быть средством платежа, расчетов. Более всего этому образу соответствуют наличные деньги, представляющие универсальное средство платежа, принимаемые в качестве такового без ограничений.

     Если  же применить данный вид денежного  средства для платежей и расчетов затруднительно или, хуже того, его надо для этого трансформировать в другой вид средств, то данные денежные средства считаются низко ликвидными, а порою и неликвидными. Так, к примеру, у вас могут не принять к оплате старую изношенную денежную купюру и порекомендовать обменять ее предварительно в банке или даже продать по цене ниже номинала.

     Заметим, что понятие ликвидности распространяется не только на денежные средства, но и  на другие финансовые активы, представляющие ценности, в том числе и материальные, которые можно обратить в деньги.

     Отдельные виды денежных средств, образующие часть  денежной массы, обращающейся в стране, в соответствии с присущим им уровнем  ликвидности объединяются в денежные агрегаты или денежные комплексы. В  рамках такой структуризации агрегат  с более высокой степенью ликвидности входит составной частью в комплекс с более низким уровнем ликвидности. В результате образуется система вкладывающихся друг в друга агрегатов, каждый из которых характеризуется определенными показателями состава и количества денежной массы. Россия использует в основном американскую систему деления денежной массы на агрегаты с разным уровнем ликвидности. Однако в российской практике финансового анализа и статистики разделение денежной массы на агрегаты стало применяться только с началом рыночных реформ.

     Охарактеризуем  в общих чертах типичные денежные агрегаты.

     Денежный  агрегат М0 представляет наличные, то есть самые ликвидные средства.

     Денежный  агрегат М1 включает наиболее мобильные  денежные средства в виде наличных денег в обращении, денег, находящихся на банковских счетах до востребования, других чековых вкладов и дорожных чеков. Хотя денежный агрегат М1 охватывает не только наличные деньги, обладающие практически абсолютной ликвидностью, но и денежные чеки, все входящие в этот комплекс денежные средства можно считать собственно деньгами. Такой вывод основывается на возможности использовать все компоненты агрегата М1 без ограничений для осуществления платежей и расчетов.

     Денежный  агрегат М2 состоит из всех видов  денежных средств, входящих в комплекс М1, и, кроме того, включает деньги на срочных вкладах, не чековые сберегательные вклады и суммы на счетах взаимных фондов денежного рынка. В целом агрегат М2 охватывает высоколиквидные денежные средства, так как наряду с собственно деньгами в него входят не чековые сбережения и срочные депозиты относительно небольшого размера, которые могут быть беспрепятственно обращены в наличные деньги в течение определенного времени то же относится и к двусторонним денежно-рыночным фондовым счетам. Дополнение агрегата М1, преобразующее его в агрегат M2 представляет так называемые почти деньги.

     Денежный  агрегат М3 образуется из М2 присовокуплением к нему крупных срочных сберегательных вкладов, принадлежащих частным  организациям, фирмам. Такие вклады в форме депозитных сертификатов несложно обратить, переоформить в чековые вклады, но с некоторыми потерями, обусловленными изменением вкладчиком заявленных сроков хранения вклада.[9]

     Отличительной особенностью в январе—сентябре 2008 г. является существенное замедление темпов роста основных денежных агрегатов.

     По  итогам девяти месяцев 2008 г. денежная масса  М2 увеличилась на 8,3%, тогда как  за аналогичный период 2007 г. ее рост составил 27,8%. Темпы прироста М2 в  годовом выражении снизились  с 47,5% на 1.01.2008 до 25,1% на 1.10.2008 (48,3% на 1.10.2007). В январе—сентябре соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило сокращение рублевой денежной массы в реальном выражении на 2,1%, тогда как в аналогичный период 2007 г. она увеличилась на 18,7%.

     Темпы прироста основных денежных агрегатов  РФ указан на рисунке 1

     Рисунок 1. Темпы прироста основных денежных агрегатов (к соответствующей дате предыдущего года, %)

     Темпы прироста денежного агрегата М2 РФ указан на рисунке 2.[10]

     Рисунок 2. Темпы прироста денежного агрегата М2 (месяц к предыдущему месяцу, %)

     Денежный  агрегат М0 за январь—сентябрь увеличился всего на 5,5% (за девять месяцев 2007 г. — на 15,6%). При этом объем наличных денег в обращении значительно  сократился в I квартале 2008 г. (6,1% против 1,6% в 2007 г.), тогда как во II и III кварталах наблюдался умеренный рост (7,2 и 4,8% против 10,4 и 6,4% в 2007 г.). Годовые темпы прироста объема наличных денег сократились с 32,9% на 1.01.2008 до 21,2% на 1.10.2008 (34,2% на 1.10.2007). В условиях складывающейся курсовой динамики существенное влияние на замедление темпов роста денежного агрегата М0 оказало повышение спроса населения на наличную иностранную валюту. Нетто-продажи уполномоченными банками иностранной валюты физическим лицам возросли в январе—сентябре 2008 г. до 18,1 млрд. долл. США, что значительно выше, чем в аналогичный период 2007 г. (1,1 млрд. долл. США).

     Рост  безналичной составляющей денежной массы М2 за девять месяцев был  равен 9,4% (за январь—сентябрь 2007 г. — 33,2%). Темпы роста в I и II кварталах 2008 г. были примерно вдвое меньше, чем в предыдущем году, а в III квартале средства на рублевых банковских счетах сократились, что последний раз наблюдалось в I квартале 2002 года. Годовые темпы денежного агрегата М2—М0 снизились с 54,1% на 1.01.2008 до 26,6% на 1.10.2008 (54,6% на 1.10.2007).

     В целом за 9 месяцев средства юридических  лиц на рублевых счетах возросли на 6,5%, физических лиц — на 12,6% (за аналогичный  период 2007 г. — на 40,5% и 26,5% соответственно). При этом срочные депозиты юридических лиц увеличились на 27,4%, физических лиц — на 14,4% (за 9 месяцев 2007 г. — 35,3 и 27,8%), тогда как депозиты “до востребования” юридических лиц сократились на 3,8%, а физических лиц выросли на 5,8% (за 9 месяцев 2007 г. — рост на 42,4 и 21,0%).

     Особенностью III квартала 2008 г. стали сравнительно низкие темпы роста срочных депозитов как юридических, так и физических лиц (2,4% и 2,9% соответственно), а также сокращение депозитов “до востребования”: средства на счетах юридических лиц снизились на 5,3%, а на счетах физических лиц — на 3,4%.

     В структуре рублевой денежной массы  доля наличных денег в обращении  на 1.10.2008 сократилась относительно 1.01.2008 на 0,7 процентного пункта (до 27,2%), удельный вес депозитов “до востребования” снизился на 3 % пункта (до 29,3%), а срочных  депозитов — увеличился на 3,7 % пункта (до 43,5%).

     Темпы прироста депозитов в иностранной  валюте (в долларовом выражении) за 9 месяцев 2008 г. составили 22,8% и вдвое  превысили темпы прироста за аналогичный  период 2007 г. (10,9%).

     Прирост широкой денежной массы за январь—сентябрь 2008 г. составил 1431,1 млрд. руб., или 9,8% (за аналогичный период 2007 г. — 2550,3 млрд. руб., или 25,1%). В целом прирост чистых иностранных активов и внутренних требований органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций был на 0,5 трлн. руб. меньше, чем за 9 месяцев 2007 года. Прирост чистых иностранных активов был больше, чем в январе—сентябре 2007 г. (2341,1 млрд. против 2165,5 млрд. руб.), однако прирост внутренних требований был почти втрое меньше (288,9 млрд. против 972,5 млрд. рублей).

     Самый обширный денежный агрегат L включает все денежные средства, входящие в M3 плюс различные ценные бумаги. Ценные бумаги, как известно, тоже могут  быть обращены в собственно деньги или иные платежные средства. Но так как обратить их в деньги намного сложнее, чем сберегательные вклады, денежный комплекс L в целом обладает более низкой ликвидностью в сравнении с М2 и M3.

     Как следует из изложенного, «денежные» свойства наиболее присущи части  денежной массы, входящей в агрегат  М1, почему он и назван выше собственно деньгами. Именно этот агрегат включает виды денежных средств, которые непосредственным образом используются в качестве средства обращения, то есть реализуют главную функцию денег. Что же касается других денежных агрегатов, то они представляют поле потенциального, возможного расширения денежной массы за счет включения в него многочисленных иных видов денежных средств, которые теми или иными путями могут быть трансформированы в наличные деньги и чеки. В России периода перехода к рынку до широкого распространения в ней чекового обращения к наиболее ликвидным денежным средствам целесообразно относить наличные деньги и безналичные на текущих счетах до востребования.

     Приходится  отмечать, что разделение денежной массы на денежные агрегаты с различным уровнем ликвидности носит во многом условный характер. Отсюда, когда мы говорим, например, о денежной массе, находящейся в обращении в данное время или в течение года, не уточняя, какие именно денежные средства имеются в виду, может оказаться, что разные люди будут воспринимать состав этой массы по-разному. Простейший выход состоит, видимо, в том, чтобы считать денежной массой, находящейся в обращении, самые ликвидные деньги M1, разделяя их на наличные деньги и на деньги на счетах до востребования.

     Состояние денежных систем разных стран характеризуется  как общим объемом денежной массы, так и ее распределением по отдельным  денежным агрегатам. Для устойчивых, развитых денежных систем характерна относительно небольшая доля агрегата M1, в общей массе денежных средств, которую можно считать эквивалентной объему агрегата L.

     В России сложилось примерно следующее  соотношение между объемами денежной массы, входящими в разные денежные агрегаты:

     Денежный  агрегат    M1,        М2        М3        L

     Процентная доля      50        70        80        100

     Вывод: доля высоколиквидных денег в  общем объеме денежной массы в  России (в том числе наличных) была выше, чем в развитых странах, что прежде всего свидетельствует  о низкий доле срочных вкладов  и государственных ценных бумаг.

     3.2. Сколько денег  надо иметь в  обращении. Уравнение  Фишера и скорость  обращения денег

     Говоря  о необходимом количестве денег, обслуживающих обращение, следует  вначале уточнить, о каком виде денег идет речь. Ниже будет рассмотрено  денежное обращение в масштабе страны, и соответственно в поле нашего зрения попадет денежный агрегат, непосредственно связанный с обращением. Будем считать, что количество денег в обращении — это объем денежной массы агрегата М, проще говоря, общая масса наличных денег и безналичных денег на текущих счетах в банках, имея в виду и деньги предприятий, и деньги граждан.

     Отметим, что задача определения количества денег, необходимого для обращения, возникает не только в макроэкономической, но и в микроэкономической обстановке, применительно к предприятиям, предпринимателям и домашним хозяйствам. Здесь мы сконцентрируем внимание на макроэкономике, на масштабах страны в целом, откладывая микроэкономический анализ для последующего рассмотрения.